Дефолт Укрзалізниці може статися за певних обставин – деталі дослідження.
Невирішене питання пасажирських збитків підштовхує “Укрзалізницю” до ризику дефолту (фото: Getty Images)
Відмова частини власників облігацій підтримати реструктуризацію боргових зобов’язань “Укрзалізниці” посилює фінансовий тиск на підприємство. Проте основною причиною труднощів є системне недофінансування пасажирських перевезень, яке фактично лягає на вантажний сегмент.
Наразі компанія намагається реструктуризувати приблизно $1,1 млрд боргу, пропонуючи кредиторам списання 20% та прив’язку виплат до обсягів перевезень. Однак частина інвесторів не погодилася на ці умови та наполягає на підвищенні тарифів на вантажні перевезення.
Водночас аналітики попереджають: подальше підвищення тарифів лише загострить кризу. За останні роки їх збільшення вже призвело до зменшення вантажної бази: клієнти переходять на автотранспорт, а українська продукція втрачає свою конкурентоспроможність.
За оцінками фахівців, підвищення вантажних тарифів на 37% може призвести до скорочення обсягів перевезень на 15% (близько 27 млн тонн на рік). Як наслідок, доходи компанії зростуть значно менше, ніж очікувалося, а державний бюджет недоотримає десятки мільярдів гривень податків.
Ключовою проблемою залишається модель фінансування компанії: прибутки від вантажних перевезень роками використовуються для покриття збитків пасажирського сегмента. Лише у 2022-2025 роках збитки від пасажирських перевезень перевищили 67 млрд грн, тоді як операційний прибуток від вантажів склав 59 млрд грн.
Таким чином, вантажний сегмент вже не в змозі компенсувати ці втрати. Це підриває фінансову стійкість компанії та обмежує інвестиції в інфраструктуру. Це фактично вичерпана модель, яка руйнує конкурентоспроможність залізниці.
У дослідженні підкреслюється, що без переходу до прямого державного фінансування пасажирських перевезень, як це практикується в країнах ЄС, ситуація лише погіршуватиметься. Невирішення цього питання створює ризики не лише для тарифної політики, а й для виконання боргових зобов’язань компанії.
Експерти зазначають, що за відсутності системних рішень щодо компенсації пасажирських збитків та перегляду підходів до реструктуризації боргу, Укрзалізниця може опинитися під загрозою дефолту.