Удари США та Ізраїлю по Ірану спровокували різкий стрибок цін на авіаційне паливо, поставивши під загрозу фінансову стійкість низки американських перевізників. Ціна авіагасу зросла з $2,50 до $4,24 за галон, тобто на 70% лише за кілька тижнів. Це перший серйозний стрес-тест для галузі з часів пандемії, повідомляє Reuters.
Масштаб паливного удару
Паливо становить близько чверті операційних витрат авіакомпаній. Водночас квитки продаються за тижні й місяці до вильоту. Таким чином, перевізники не можуть миттєво перекласти зростання витрат на пасажирів.
CEO United Airlines Скотт Кербі повідомив співробітникам, що компанія моделює сценарій, за якого барель нафти Brent досягне $175 і залишиться вище за $100 до 2027 року. На момент написання новини Brent торгувався близько $110 за барель. За такого розвитку подій річний рахунок United за паливо зросте приблизно на $11 млрд, що більш ніж удвічі перевищує розмір найбільшого річного прибутку компанії за всю історію.
Рейтингове агентство Moody’s підрахувало: якби барель Brent торік коштував $80 замість реальних $69, сукупний операційний прибуток американських авіакомпаній скоротився б приблизно вдвічі і становив близько $6 млрд.
Хто тримається впевнено
Краще за інших підготовлені до затяжного паливного шоку Delta Air Lines і United Airlines. За даними Moody’s, обидві компанії показали найбільшу операційну маржу серед рейтингованих перевізників США минулого року. S&P Global Ratings вказує на їхнє низьке боргове навантаження, високу ліквідність і значну частку доходів від преміального сегмента: бізнес-класу і програм лояльності.
Примітно, що саме Кербі в листі співробітникам натякнув на агресивну стратегію: високі ціни на паливо можуть відкрити можливості для купівлі активів і поглинання мереж конкурентів. Тобто United уже розглядає кризу як шанс для експансії.
American Airlines має в своєму розпорядженні понад $10 млрд ліквідності, проте несе близько $25 млрд довгострокового боргу. Кожен цент зростання ціни на паливо додає компанії близько $50 млн річних витрат. За словами CEO Роберта Айсома, тільки в першому кварталі паливна надбавка склала близько $400 млн.
Southwest Airlines має один із найміцніших балансів у галузі, проте Fitch попереджає: затяжний паливний шок може скоротити прибуток і ліквідність, змусивши керівництво ухвалювати болючі рішення щодо розподілу капіталу.
Alaska Air Group, що інтегрує Hawaiian Airlines, має в своєму розпорядженні близько $3 млрд ліквідності і $18 млрд незакладених активів. Компанія вже підняла тарифи, не скорочувала маршрутну мережу і переглядає структуру витрат.
Кому найскладніше
Найбільш уразливі низькобюджетні та ультрабюджетні перевізники, у яких маржа була мінімальною ще до нинішньої кризи.
- JetBlue завершила минулий рік із близько $2,5 млрд ліквідності і без паливних хеджів. За прогнозами S&P, цього року компанія спалюватиме грошові кошти, і лише до 2027 року може вийти в нуль.
- Frontier Group зафіксувала чистий збиток минулого року за ліквідності близько $874 млн. Її запас міцності вкрай малий для роботи в умовах тривалого паливного шоку в низькотарифному сегменті.
- Spirit Airlines, що перебуває в процедурі банкрутства, прямо попередила у своєму останньому річному звіті: зростання цін на пальне чинить “негайний і суттєвий негативний вплив” на результати. Стійке подорожчання може зірвати переговори з кредиторами і поставити компанію перед загрозою ліквідації.
Історія повторюється?
Паливна криза 2008 року в поєднанні з фінансовим крахом запустила хвилю злиттів, яка перетворила роздроблений ринок на чотирьох домінуючих перевізників, які контролюють більшу частину внутрішніх рейсів США. Аналітики JPMorgan вважають, що нинішній цикл спочатку збільшить розрив між сильними і слабкими, і лише потім, після 2027 року, може призвести до формальної консолідації. Це поліпшить перспективи великих авіакомпаній з лояльною аудиторією.
Fitch вказує, що перші ознаки стресу проявляться в масштабних скороченнях маршрутів, паркуванні повітряних суден, відкладанні інвестицій і нових позиках для підтримки ліквідності. CEO Delta Ед Бастіан сформулював ситуацію гранично ясно: “Коли перша або друга за величиною стаття ваших витрат подвоюється буквально за ніч, це має колосальний вплив. Є ті, у кого немає жодної маржі, щоб це поглинути”.
Нагадаємо, що світові авіакомпанії розробляють плани дій на випадок надзвичайних ситуацій через можливий дефіцит авіаційного пального, який може виникнути вже за кілька тижнів як наслідок війни на Близькому Сході.