У 2022–2024 роках реальний курс гривні до долара майже повністю відповідав розрахунковому. Тобто НБУ діяв досить просто: брав курс гривні до долара на початок року і корегував його протягом звітного періоду на індекс інфляції. За підсумком, реальний курс на кінець року майже повністю збігався із розрахунковим (скорегованим/проіндексованим на індекс інфляції). Про це пише Олексій Кущ, економіст, фінансовий аналітик, у статті “Курс гривні-2026. Чи відпустить НБУ «ручник»?”.
За словами автора, знаючи вказаний “маленький секрет” НБУ, можна “вгадувати” курс гривні, виходячи із показників планової інфляції. Наприклад, якщо 2026 року інфляція буде на рівні 10%, то і курс гривні девальвує на 10%. От тільки 2025-го ця модель уперше за час війни дала збій: розрахунковий курс мав бути майже 46, а реальний поки — 42.
“Це призводить до зростання внутрішніх цін у доларовому еквіваленті і до дедалі більшої привабливості внутрішнього ринку для імпортних товарів. Водночас національні виробники 2025 року суттєво втратили свою цінову конкурентоспроможність. Негативно це позначилося і на експорті — експортери втратили частину валютної виручки в гривневому еквіваленті. Своєю чергою недоотримав значних коштів бюджет: істотна частина податків у нас — це ПДВ на імпортні товари, і цей показник збільшується під час девальвації гривні. Отже, держава недоотримала десятки мільярдів гривень податкових платежів”, – зазначає автор.
Він підкреслив, що від’ємне торговельне сальдо (товари та послуги) в Україні на 2025 рік — мінус 53 млрд дол., або 25% ВВП. Це величезний негативний показник, який балансується поки лише зовнішньою підтримкою і, по суті, є дуже небезпечною “стиснутою пружиною”. Тож її варто було б потрохи “розжимати”, девальвуючи курс гривні.
Втім досить висока девальвація може викликати необхідність нового циклу підвищення облікової ставки, і це викличе критику з боку виробничого сектора економіки.
До того ж частина імпорту — це озброєння та компоненти для ОПК, а також паливо. Зростання цін на ці складові під час війни небажане.
Економічна ситуація в Україні зараз така, що девальвація гривні буде дуже слабким стимулом для експортерів (на тлі знищених зернових та олійних терміналів у портах і проблем із логістикою). Водночас девальвація лише призведе до здорожчання імпорту.
З іншими статтями автора можна ознайомитися за посиланням.