Ілюстративне фото: погляд на валютний ринок зсередини (Віталій Носач, РБК-Україна)
Сьогодні міжнародна фінансова підтримка виступає як подушка безпеки, що допомагає Україні стримувати коливання курсу в умовах зростаючого торговельного дефіциту та збільшення витрат.
Про умови функціонування валютного ринку України в умовах війни розповідає член Ради НБУ Василь Фурман у колонці для РБК-Україна.
Читайте також: Чому Нацбанк не пом’якшує монетарну політику?
Головне:
- Гривня втрачає в ціні через війну та дефіцит валюти. Імпорт значно перевищує експорт, а країна вимушена купувати паливо, зброю та енергетичне обладнання за кордоном. Це створює постійний попит на валюту.
- НБУ свідомо дозволяє курсу коливатися. Регулятор проводить політику “керованої гнучкості”: курс не фіксується штучно, а економіці надається можливість адаптуватися до шоків без різких падінь.
- Гривневі депозити та ОВДП залишаються вигідними. Облікова ставка на рівні 15% підтримує високу дохідність гривневих інструментів, що стримує паніку та знижує тиск на валютний ринок.
- Головна опора стабільності — міжнародна допомога. Україна зберігає високі золотовалютні резерви завдяки підтримці партнерів. Однак фінансування безпосередньо залежить від продовження реформ і співпраці з МВФ та ЄС.
Поступове послаблення гривні, яке ми спостерігаємо останнім часом, викликає занепокоєння як у населення, так і у представників бізнесу. В умовах війни будь-які зміни на табло обмінників сприймаються особливо гостро.
Проте, щоб об’єктивно оцінити ситуацію, важливо відокремити емоції від макроекономічних реалій та зрозуміти, як саме сьогодні функціонує валютний ринок і чому Національний банк впевнений у його стабільності.
Об’єктивна реальність: структурний дефіцит та нові виклики
Зрозуміло, що через повномасштабну війну валютний ринок в Україні залишається структурно розбалансованим.
Ворог цілеспрямовано і постійно руйнує наш економічний та експортний потенціал. Як наслідок, обсяги імпорту сьогодні значно перевищують експорт, створюючи величезний дефіцит торговельного балансу.
Щоб ринок функціонував безперебійно, Національний банк постійно проводить інтервенції, згладжуючи ці дисбаланси. Але чому попит на валюту зріс саме зараз? Цьому сприяє кілька ключових факторів:
- Вичерпання фактора сезонності: Традиційні періоди підвищення валютної виручки від аграріїв минули, і ми спостерігаємо цілком прогнозоване перевищення попиту над пропозицією з боку бізнесу.
- Зростання бюджетних видатків: Значні державні витрати (які сьогодні на 10% перевищують показники аналогічного періоду минулого року) конвертуються у підвищений попит на валюту.
- Критичний імпорт: Ми продовжуємо активно закуповувати за кордоном товари для сектору безпеки та оборони, а також обладнання для відновлення енергетичного сектору.
- Глобальна кон’юнктура: Загострення ситуації на Близькому Сході призвело до відчутного зростання світових цін на пальне на більше ніж 30%. Оскільки Україна сьогодні імпортує 100% бензину та дизелю, це створює додатковий тиск на валютний ринок.
Керована гнучкість та привабливість гривні
У цих складних умовах забезпечення стабільної та контрольованої ситуації на валютному ринку є одним із головних пріоритетів НБУ.
Ми продовжуємо реалізовувати політику керованої гнучкості. Це означає, що курс не є фіксованим — він може коливатися як в бік послаблення, так і в бік зміцнення, реагуючи на ринкові умови. Така політика дозволяє економіці краще адаптуватися до шоків і запобігає накопиченню прихованих дисбалансів.
Водночас Національний банк проводить жорстку монетарну політику. Утримуючи облікову ставку на рівні 15%, ми забезпечуємо високу інвестиційну привабливість гривневих активів.
Сьогодні дохідність банківських депозитів та облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП) перевищує рівень інфляції. Це робить заощадження у національній валюті вигідними для населення та бізнесу, що є важливим запобіжником від валютної паніки.
Фундамент стабільності: резерви та міжнародна підтримка
Попри незначний девальваційний тренд, який ми спостерігаємо в даний момент, ситуація залишатиметься повністю контрольованою. Головною подушкою безпеки для нашої економіки є безпрецедентний рівень міжнародної фінансової допомоги.
Завдяки підтримці партнерів, золотовалютні резерви Національного банку знаходяться на достатньо високому рівні. Більше того, за прогнозами НБУ, на кінець цього року, а також у 2027-2028 роках, обсяг резервів складатиме близько 60-65 млрд доларів.
Звісно, міжнародна підтримка не є безумовною. Це кошти, які надаються в обмін на проведення структурних змін.
Тому для України критично важливо продовжувати реформи, не зупиняючись ні на мить. Це не лише гарантія отримання фінансування, а й основа для майбутнього економічного відновлення.
Курс на цінову стабільність
Для чого Національному банку потрібен стабільний валютний ринок? Це не самоціль, а необхідна умова для досягнення нашого головного мандату — цінової стабільності.
Курсова та монетарна політика НБУ працюють у тандемі, щоб захистити доходи громадян від знецінення.
За нашими прогнозами, через низку об’єктивних причин інфляція до кінця цього року може дещо прискоритися до 9,4%. Проте вже наступного року цей показник почне знижуватися, досягнувши 6,5% наприкінці 2027 року, з подальшим рухом до цільового показника у 5%.
Українська економіка вже довела свою вражаючу стійкість. І хоча виклики залишаються безпрецедентними, скоординовані дії регулятора, достатні резерви та продумана монетарна політика дають впевненість: валютний ринок пройде цей етап без потрясінь.